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起首：梧桐树下V 文/西风
3月7日晚上，北交所公布对常州金康精工（831978）IPO断绝审核的决定。常州金康精工2024年1月25日得到北交所上市委审核通过，但一直未能提交注册直到被断绝审核。公司IPO的保荐机构为东北证券。笔者贯注到，公司列举的4家同业业可比公司2024年扣非净利润同比均是大幅下跌。
一、两实控东谈主整个放肆公司96.65%的股份表决权
公司前身有限公司成立于2001年10月，2014年7月举座变更为股份公司。2015年2月17日公司股票挂牌新三板。公司当今注册成本5508万元。公司控股推动、现实放肆东谈主为钟仁康、万奕金。钟仁康、万奕金当今折柳捏有公司总股本的 43.64%。两东谈主整个捏有刊行东谈主 87.28%的股权，并通过一致活动公约放肆常州奕仁、钟惠丽、万丽、钟立新径直捏有的刊行东谈主整个 9.37%的股份表决权，两东谈主整个放肆刊行东谈主 96.65%的股份表决权。钟仁康先生1969 年 9 月出身，现任公司董事长。万奕金1947年12月出身，现任公司董事。
另外，一致活动东谈主钟惠丽系刊行东谈主推动常州奕仁施行事务合伙东谈主，与钟仁康为父女关系，万丽与董事万奕金为父女关系。
二、公司是电机绕组制造专用装备举座科罚有打算提供商
公司是电机绕组制造专用装备举座科罚有打算提供商，主要从事电机绕组自动化分娩线、高端征战的研发、分娩与销售，具备设想和分娩从绕线到最终成型的全套马达用制造征战与自动化电机装备分娩线的先进才调，技能与家具芜俚应用于新动力汽车电机、工业电机、家用电机等鸿沟。
公司已得到高新技能企业、江苏省微电机绕嵌线自动化装备工程技能筹谋中心、江苏省专精特新中小企业、江苏省职业型制造示范企业、江苏省民营科技企业、江苏省企业技能中心、第五批国度级专精特新“小巨东谈主”企业等荣誉与认定，另外，公司还先后完成了多个江苏省科技权术技俩，其“IE4 超超高效节能疏导电机全自动分娩线装备研发与产业化”技俩得到了江苏省科技遵守鼎新专项资金撑捏，技俩家具经江苏省经济和信息化委员会认定为江苏省首台（套）要紧装备家具、江苏省专精特新家具。
在工业电机鸿沟，公司已成为国内工业电机鸿沟主要厂商（如西门子电机、华力电机、大中电机、江特电机、六安江淮电机等）与新动力汽车初始电机鸿沟主要分娩企业（如上海电初始、卧龙电驱、比亚迪汽车等）在电机绕组制造专用装备鸿沟的遑急供应商。
三、2022年扣非净利润3117万元，2023年1-9月营收同比增长1%，但扣非净利润同比增长295%
2020年、2021年、2022年，公司终结营业收入折柳为15898万元、17649万元、22619万元，扣非归母净利润折柳为1810万元、803万元、3117万元。
经审阅的2023年1-9月财务数据涌现，2023年1-9月，公司终结营业收入同比增长1.04%，但扣非归母净利润1729万元，同比增长295.76%。
招股书诠释：公司 2023 年 1-9 月扣非归母净利润增幅高于营业收入增幅主要受 2023 年 1-9 月毛利率提高影响。2023 年 1-9 月毛利率从 26.78%提高至 36.43%，主要原因为大额耗费订单减少。2022 年 1-9 月及 2023 年1-9 月，刊行东谈主 200 万元以上的耗费订单金额折柳为 1，960.09 万元及 224.25 万元，占当期营业收入的比例折柳为 14.52%及 1.64%，毛利率折柳为-12.85%及-0.29%，大额耗费订单的减少提高了刊行东谈主 2023 年 1-9 月的毛利率水平。受 2023 年 1-9 月毛利率提高影响，公司2023 年 1-9 月扣非归母净利润增幅高于营业收入增幅。
刊行东谈主接收的具体上市表率为《北京证券交易所股票上市王法（试行）》第 2.1.3 条第一款表率：“瞻望市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1，500 万元且加权平均净钞票收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2，500 万元且加权平均净钞票收益率不低于 8%。”
四、公司拟募资1.1888亿元用于一个募投技俩，必要性被上市委会议要点问询
公司本次拟募资净额1.1888亿元，沿路用于电机专用征战制造技俩（二期）。技俩设立期为24个月。
本技俩权术通过新建分娩基地，引进先进分娩征战及软件系统，提高电机专用制造征战的分娩才调，科罚产能不及的矛盾。技俩建成达产后，瞻望可终结年新增 235 台（套）电机绕组制造专用征战（包含 55 条自动分娩线）的分娩才调。
然而，2020年、2021年、2022年，电机绕组自动化分娩线销售套数折柳为88套、61套、60套，电机绕组制造专用征战销售台数折柳为403台、311台、308台，均是捏续下跌。
2014年1月25日的上市委会议上，上市委审议会议建议问询的主要问题之3、对于募投项目的必要性及产能消化的可行性。请刊行东谈主说明在评释期内主要家具产量和销量下跌的情况下，募投技俩新增 235台（套）的必要性，募投产能消化的具体措施及相干措施是否可行。
五、同业业4家可比公司扣非净利润2024年度同比均是大幅下跌，1家可比新三板挂牌公司2024年1-6月同比下跌50%
公司公布的最新事迹是2023年1-9月。但从撤退求教的时候点来看，料到是2024年齿迹欠安。咱们把招股书列举的同业业可比公司2024的事迹来参考一下。公司把田中精机（300461）、海目星（688559）、瀚川智能（688022）、宏工科技（创业板IPO求教企业）、三结伙份（871097）等5家公司列为同业业可比公司。
凭据田中精机2024年度事迹预报，公司2024年度扣非归母净利润为耗费1.33亿元至1.53亿元，而其2023年度为盈利377万元。
凭据2024年度事迹快报公告，海目星2024年扣非归母净利润-20512万元，同比下跌182.54%。
凭据事迹快报公告，瀚川智能2024年营业收入同比下跌 63.11%，扣非归母净利润为-10.92亿元，同比下跌770.57%
凭据宏工科技2024年12月16日公布的招股书（注册稿），凭据2024年1-9月信审计现实数，宏工科技预测2024年全年营业收入同比下跌30.49%、扣非归母净利润同比下跌27.55%。
三结伙份是新三板挂牌公司，按表率不需要公布三季报，只公布了2024年中报。三结伙份2024年1-6月终结扣非归母净利润542万元，同比下跌49.71%。
同业业5家公司2024年度事迹均是同比大幅下跌，刊行东谈主不祥率2024年齿迹也不好，这应该是公司不得不撤退求教的主要原因。
六、上市委会议对公司的审议概念、审议会议建议问询的主要问题
（一） 审议概念
1．请刊行东谈主进一步相接同业业可比公司应收账款坏账计提比例、各期末存货跌价准备计提充分性及通过关联方外协加工等要素，概括分析并模拟测算对刊行东谈主各期筹画事迹的影响情况，说明在建工程转固的具体依据及合感性，期后筹画景况搬迁、折旧及募投技俩产能消化对刊行东谈主筹画事迹的影响，并说明相干风险揭示是否充分。请保荐机构、求教管帐师核查并发标明确概念。
2．请刊行东谈主补充泄露期末在手订单的具体散播、IE5 能效电机分娩线相干订单情况，IE5 能效电机分娩线的市集竞争时势及刊行东谈主的竞争上风。
（二） 审议会议建议问询的主要问题
1．对于筹画事迹。请刊行东谈主：（1）相接向商业商销售的家具类型、金额、毛利率、与商业商客户偏执末端客户之间对于装置调试、验收及付款相干合同条件的商定及具体施行情况，说明商业商客户相干收入证明是否合规，商业商客户毛利率高于分娩商客户毛利率的原因及合感性。（2）相接同业业情况、各期末应收账款过时情况、最新期后回款情况，说明各期末应收账款较大的原因，是否适应行业旧例、是否存在放宽信用策略刺激销售的情形，说明评释期各期坏账准备计提是否充分。（3）连合髻出商品内控不休轨制建立情况、评释期各期末发出商品、库存商品、在家具的订单袒护情况、期后成本结转及收入证明情况，说明是否存在弥远未结转成本的情形。（4）相接在建工程转固情况及沿路转固后对筹画事迹的影响，翔实测算刊行东谈主筹画景况举座搬迁对公司成本用度及筹画事迹的影响，说明是否对刊行东谈主捏续筹画才调产生要紧不利影响，并作充分风险揭示。（5）说明 2021 年产销率低及期末存货大幅增多的合感性，相接家具自采购、分娩到装置调试平均周期，说明 2021 年收入证明鸠合于第四季度的合感性，是否存在提前证明收入的情形，并进一步说明 2021 年度收入、净利润变动趋势不一致的原因。
2．对于关联交易的必要性和合感性。请刊行东谈主：（1）相接常州市贤人机械有限公司、常州市杰英机械有限公司自成立以来现实运营情况、东谈主员组成起首及薪酬获取神气，公司王法商定情况，与其关联方的资金核查，以及同类型家具可比市集公允价钱、第三方市集价钱、关联方与其他交易方的价钱等具体情况，说明上述公司与刊行东谈主之间关联交易的订价神气及依据，是否骨子为刊行东谈主放肆，业务是否主要依赖刊行东谈主，是否存在经销合同除外的其他利益安排或商定，是否存在运用关联交易转移成本、代垫用度的情形，相干交易是否已履行关联交易审议和泄露法子。（2）说明刊行东谈主偏执现实放肆东谈主、董事、监事、高等不休东谈主员、职工是否与上述关联方偏执现实放肆东谈主存在很是资金交往。（3）相接同业业可比公司情况，说明固定钞票与分娩限制的匹配关系，评释期产能运用率弥漫情况下，刊行东谈主怎样应付订单限制的增长，外协厂商的接收表率及质料放肆措施；除常州市贤人机械有限公司、常州市杰英机械外的外协厂商是否存在尚未泄露的关联方。
3．对于募投项目的必要性及产能消化的可行性。请刊行东谈主说明在评释期内主要家具产量和销量下跌的情况下，募投技俩新增 235台（套）的必要性，募投产能消化的具体措施及相干措施是否可行。
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