冲突度往来（dispersion trade）已成为华尔街对冲基金最热点的计策之一。如今，一些投资者却选用了相背的押注计策。

　　自8月初以来，好意思国股市看似安心，60天推行波动率降至疫情爆发前的最低水平。磋议市集波动性的常用决议——芝加哥期权往来所波动率指数（VIX）自6月中旬以来一直徘徊在遥远均值20下方。但表象之下思潮腾涌，个股波动剧烈——甲骨文股价往常一个月暴涨32%仅仅例证之一。

　　这种情形促使对冲基金加大了对股市举座走势安心、个股大幅波动的押注力度。只好标普500指数在窄幅触动中渐渐上行，而个股走势各别，这种计策就能带来去报，不外赚钱空间正在平稳。

　　对冲基金QVR Advisors的践诺合资东谈主兼联席首席投资官Benn Eifert称，该往来已变得“极其拥堵”。“大型多司理东谈主基金（pod-shop）正开展大边界的冲突度往来。”

　　大略六周前，他的基金决定逆势而行，进行反向往来。Eifert暗示，个股隐含波动率与指数隐含波动率之间的鉴别已接近“历史最高水平”。“咱们照实进行了反向冲突度往来：作念多指数波动率，作念空个股波动率。”

　　他逆势而为的操作响应出基金司理在冲突度往来中濒临的挑战。个股期权的价钱已变得相对立志，而卖出指数期权所赚取的溢价有限。

　　“确定存在结构性的波动率供应，咱们以为这对市集产生了扼制作用，”法国巴黎银行好意思国股票和养殖品计策主宰Greg Boutle暗示。

　　这并不料味着卖出指数波动率一定是个坏主见，因为这种情况可能会捏续很长一段技巧。

　　“这些表象的捏续技巧可能比你思象的要长得多，” Boutle说起2018年那场波动率末日事件，VIX指数在资格了18个月的低波动之后出现剧烈飙升。

　　从某种进度上来说，指数的安心可能与个股的大幅波动存在关连。要是某家公司的股价单日暴涨20%，而另一只相似边界的公司股价下落相易幅度，那么对标普500指数的净影响将为零。

　　QVR的反向计策也存在时弊，Eifert指出该计策存在“特异性亏蚀风险”，当单只股票出现大幅高潮时就会触发这种风险，举例近期甲骨文或英特尔股价飙升。

　　并非通盘东谈主齐以为给与反向冲突度往来操作是贤慧之举。

　　“尽管看起来可以，但投资者仍逗留不前，” RBC Capital Markets养殖品计策主宰Amy Wu Silverman称。“好多投资者从自若日行情中吸取了莳植，不肯过问右尾行情，”她补充谈。

　　反向冲突度往来“推行上是一种遥远关连性往来，内容上是对市集下落的押注，”巴克莱股票战术计策大家主宰Alex Altmann指出。

　　Altmann以为刻下是作念空股市的倒霉时机。“我会诓骗低波动率买入看涨期权，而不是看跌期权。”

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